L'effet de disposition
Shefrin et Statman ont nommé en 1985 la tendance à vendre trop tôt ce qui gagne et à garder trop longtemps ce qui perd : l'effet de disposition. En 1998, Terrance Odean l'a mesuré sur 10 000 comptes de courtage : les investisseurs réalisaient leurs gains environ 1,5 fois plus souvent que leurs pertes.
En trading, il prend une forme précise : on déplace son objectif, on ferme à la main dès que le trade est un peu positif, mais on laisse le stop s'éloigner quand le trade va contre soi.
Pourquoi c'est si coûteux
Votre rentabilité dépend à la fois du pourcentage de trades gagnants et du rapport entre gain moyen et perte moyenne. Couper ses gains réduit le gain moyen, sans améliorer assez le taux de réussite pour compenser. Exemple avec un taux de réussite de 50 % :
| Gain moyen | Perte moyenne | Résultat sur 100 trades |
|---|---|---|
| 2 R | 1 R | +50 R |
| 1,5 R | 1 R | +25 R |
| 1 R | 1 R | 0 R |
| 0,8 R | 1 R | −10 R |
Le même trader, avec les mêmes entrées, passe d'une stratégie rentable à une stratégie perdante uniquement par sa façon de sortir. Le guide win rate et ratio risque/rendement détaille ce calcul.
Le mesurer dans vos trades
Deux chiffres suffisent : la durée moyenne de vos trades gagnants et celle de vos trades perdants. Si vos pertes durent nettement plus longtemps que vos gains, l'effet de disposition est probablement à l'œuvre. Comparez aussi votre gain moyen à l'objectif que vous aviez fixé à l'entrée : un écart régulier signale des sorties anticipées.
Le diagnostic gratuit compare la durée de vos gains et de vos pertes, et confronte ce que vous pensez de vos sorties à ce que disent vos trades.
Le corriger
- Fixer l'objectif à l'entrée et ne le déplacer que selon une règle écrite, jamais à l'intuition.
- Sortir en deux temps : une partie à l'objectif, le reste avec un stop suiveur. C'est un compromis qui réduit la tentation de tout couper.
- Ne pas regarder le P&L flottant : masquez-le si votre plateforme le permet. Le chiffre en euros déclenche l'envie d'encaisser.
- Relire chaque semaine les trades coupés : qu'auraient-ils donné à l'objectif initial ? Votre journal de trading répond en quelques minutes.
Questions fréquentes
Pourquoi coupe-t-on ses gains trop tôt ?
Par peur de voir un gain disparaître : la satisfaction d'encaisser est immédiate, alors que le manque à gagner ne se voit pas. C'est l'effet de disposition décrit par Shefrin et Statman en 1985.
Comment savoir si je coupe mes gains trop tôt ?
Comparez la durée moyenne de vos trades gagnants et perdants, et votre gain moyen à l'objectif fixé à l'entrée. Des gains courts et des pertes longues sont le signe typique.
Faut-il toujours laisser courir ses gains ?
Non : il faut sortir selon une règle décidée à l'avance. Le problème n'est pas de sortir tôt, mais de sortir sous l'effet de la peur, de façon irrégulière.
Sources
- Shefrin et Statman, « The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long », The Journal of Finance, 1985
- Odean, « Are Investors Reluctant to Realize Their Losses? », The Journal of Finance, 1998